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2022年11月24日 鱼腥草财经网

折中的汇改建议:一次性升值10%后窄幅波动

折中的汇改建议:一次性升值10%后窄幅波动 更新时间:2010-1-19 13:39:34

笔者在上一篇文章中系统分析了当前的人民币汇率制度,认为目前事实上钉住美元的人民币汇率形成机制面临诸多弊端,亟待改革,但问题是怎么改。近年来,国内外诸多学者提出了多种人民币汇率改革方案。每种汇率改革方案都面临自身特有的优点和缺陷,那么对于中国目前的实际情况而言,哪一种法案的成本收益比更好呢?这就是本文论述的中心议题。

5种常见汇改方案分析

要从成本收益的角度找出相对较好的汇改方案,首先需要逐一分析一下目前比较流行的几种汇改方案。下文主要分析了五种常见的汇改方案,分别是:小幅波动,渐进升值;钉住一揽子货币;通过国内生产要素价格改革和“适度”通胀代替汇率改革;一次性大幅升值后重新钉住美元;区域汇率合作方案。

先来看小幅波动,渐进升值的这个方案。实际上,这是重新回归2005年中期人民币汇改到2008年中期金融危机爆发之前的人民币汇率形成机制。这个方案有些类似美国学者威廉姆森倡导的BBC汇率形成机制,人民币汇率形成机制中考虑了货币篮子、波动区间以及爬行趋势,主要区别的地方在于BBC方案中的C往往是根据国内外物价水平差异进行调整,而我国的汇率调整中的趋势性爬行因素没有明确解释,且在操作过程中呈现明显的趋势性升值趋势,基于货币当局的人民币汇率改革目标,升值趋势可以理解为向合理、均衡的汇率水平靠拢。

这种汇改方案有5个方面的优点,第一,此方案实现了渐进的人民币升值,轻微改善了经济结构,轻微缓解了阻碍中国经济增长的诸多结构性难题。在美元升值的背景下,如果人民币以小步快走的方式对美元升值,人民币可能很快过渡到贴近均衡汇率的水平,人民币汇率可以顺势转化为更加市场化的价格形成机制;第二,该方案引入了人民币对美元的波动,增加了企业和居民规避汇率风险的意识,推动了规避汇率风险的金融产品和相关市场的发育;第三,在大宗商品价格上涨时期,这一方案可以利用汇率手段轻微减缓输入性通胀的压力;第四,此方案可以部分缓解中国在汇率问题上面临的国际社会压力;第五,这样的制度会增加国际社

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